Teorema De Modigliani Y Miller Finanzas Forex

La doctrina de las Finanzas se ocupa de examinar las distintas fuentes de financiacin de una compaa (figlio bsicamente tres: la reinversin de los beneficios o del flujo de caja, el capitale y la Deuda) y de determinar qu combinacin de las mismas es ms Eficiente en el sentido de que maximiza el valor de la empresa (menos capitale, ms Deuda y ms flujo de caja capitale ms, menos deuda, menos flujo de caja, etc.). Estas explicaciones se asientan en el teorema di Modigliani y Miller. segn el cual la eleccin entre deuda o capitale como formas de financiacin de una empresa non afecta al valor de la misma en condiciones ideales, es esto, truffa Mercados de Capitales perfectos, peccato impuestos ni Incentivos de los Administradores sociales. Para el entendre teorema Modigliani-Miller, la siguiente explicacin de Hart Nos ha parecido muy clara: 8220Un proyecto de Inversin puede representarse por una corriente de Ingresos futuros e inciertos. Cada ingreso futuro es Equivalente un Una cantidad de dinero hoy C la cantidad exacta se obtiene aplicando el fattore de descuento correspondiente (ms Cuanto mare incierta la futura corriente de Ingresos, sindaco ser el fattore de descuento que hay que aplicar). Sumados TODOS LOS Ingresos calculados por su Equivalente en dinero attuale se obtiene el valor totali del proyecto 8211 su valor Presente, al que se llama V. Supongamos que los Costes del proyecto equivalen un C. En tal Caso, el proyecto de Inversin Habr de llevarse un cabo si y slo SI V es que sindaco C es decir, si el proyecto contribuye un generar valore neto positivo. Ahora vamos con el Teorema de Modigiliani-Miller. Los Que financian el proyecto 8211 los que Ponen C 8211 Tienen que Recuperar C. Y pueden recuperarlo de formas muy Diversas: se les puede dar Una Porcin s de los Futuros Ingresos (Que Genere el proyecto) de forma que sV C. O SE les pueden dar ttulos de deuda (peccato Riesgo o con Riesgo) que tenga un valor Presente igual un C. Pero quale mare mare la forma en que recuperan su Inversin, Deben Recibir C y la aritmtica ms semplice nos dadi que el que emprendedor Inicia el proyecto se quedar con lo que quede, es esto, con V - C. Esto significa que, desde el punto de vista del emprendedor (y desde el punto de vista de los financiadores), el mtodo de financiacin non importa. Merton Miller. Sola ilustrar el Teorema della truffa una de las famosas frases peccato sentido del Oso Yogui. Mejor, parte La Pizza en cuatro porque Hoy no tengo hambre como para comerme seis Trozos 8221 1. En otros trminos, el Teorema di Modigliani y Miller se basa en el principio de conservacin: 8220Los activos de una empresa generan flujos de caja y cambiar la forma en que estos flujos de caja se reparten entre accionistas y obligacionistas que financian la empresa no afecta, por s misma, al valor de la empresa. Si los Costes de financiacin o el valor totale afectados resultan, tiene que ser porque hay fricciones que se ven afectadas por dicho Cambio en el reparto, senza simplemente porque se cambie la mezcla de capitale y de deuda que se utiliza para financiarla8221 2 Come, EL valor de un proyecto de Inversin depende de su nivel de Riesgo (de cun alta mare la probabilidad de Obtener los rendimientos), de modo que los accionistas reclamarn un sindaco Rendimiento, ceteris paribus, para comprar acciones de una sociedad si sta est muy endeudada. El valor de una empresa se Determina (CAPM), por tanto, aadiendo Una 8220prima8221 de Riesgo a la rentabilidad que puede obtenerse en el mercado adquiriendo un Activo Cien por Cien Seguro (deuda pblica, por ejemplo). Lo que Determina el nivel de Riesgo es, quindi, la volatilidad de los rendimientos esperados de la inversin3. Pero la trascendencia del Teorema di Modigliani-Miller del consiste en que como la rentabilidad exigida por los inversores depende del nivel de Riesgo que se Asuma por stos y el Riesgo de cualquier valor (representativo de deuda o de capitale) emitido por una compaa depende de cmo est financiada esa compaa (si tiene mucho capitale o est muy endeudada, es decir, su mix di finanziamento), examinar la rentabilidad de una compaa (de las Inversiones que realizan los accionistas y los obligacionistas en ella) examinar il peccato, a la vez, cmo est financiada es un error. Si Una compaa tiene ms capitale y menos deuda, el Riesgo de Quiebra es Menor y, por tanto, los inversores a los que se Consulte estarn capitale ms dispuestos un proporcionarlo exigiendo un Rendimiento menor un cambio. Si, Adems, tenemos en cuenta los efectos sobre Terceros del nivel de endeudamiento de una compaa (alteracin de los Incentivos de los accionistas, externalidades sobre otros acreedores o 8211 por ejemplo en el caso de los bancos 8211 sobre los contribuyentes que deben pagar el rescate de los bancos) se comprender que la estructura Financiera de una compaa 8211 su combinacin de Deuda y capitale 8211 resulta fondamentale 4. 1 En el mundo vero, sin embargo, 8220 el valor de las pizze depende de OCM se corten. Los consumidores estn dispuestos un pagar por varios ms Trozos de la pizza que por la Pizza ENTERA 8221 Hart, Oliver, contraente finanziaria, Journal of Economic Literature. 34 (2001), pp 1079-1100, disponible en ssrnabstract269241 Myers, Stuart C. Struttura di capitale, J. Econ. Persp. 15 (2001) pp 81-102, p 92 es. scribddoc121554036Myers-Capital-Structure 2 Pfleiderer, Paul C. Sul Pertinenza di Modigliani e Miller a Banking: una parabola e alcune osservazioni (17 dicembre 2010). Disponible en ssrnabstract1727744 3 Alfaro Guila-Real, Jess y Campins Vargas, Aurora, La liquidacin del socio que causa baja como consecuencia de su separacin o exclusin, RDM 240, 2001. pp. 441-494 v. Los Aspectos bsicos de la relacin entre Riesgo y en rentabilidad Womack, Kent L. Zhang, Ying, Rischio comprensione e ritorno, il CAPM, e la Fama-Francese Tre-Factor Model, 2003. disponible en ssrnabstract481881. settore un de la doctrina de las Finanzas conside que no existe relacin entre Riesgo y rentabilidad en trminos absolutos, sino slo en trminos relativos, es decir, Una decisin de Inversin es 8220arriesgada8221 slo SI el que la realiza asume un sindaco Riesgo que los Dems, Porque la utilidad que los esperan individuos es funcin del estatus de esa persona riguardo de los Dems: 8220slo Las desviaciones riguardo del Consenso del Mercado figlio decisiones arriesgadas8221. Si la Inversin de un individuo es idntica a la de Todos los DEM inversores, el Riesgo asumido por ese individuo sieri igual un cero. Falkenstein, Eric G. rischio e rendimento in generale: Theory and Evidence (15 giugno 2009). Disponibile a SSRN: ssrnabstract142035. 4 Admati, Anat R. e Hellwig, Martin F. la sfilata dei vestiti nuovi Bankers8217 Continua: 23 Claims difettosi Debunked (Junio, 2013). Disponible en ssrnabstract2292229 Datos personales JESS ALFARO AGUILA-REAL Spagna Catedrtico de Derecho Mercantil Universidad Autnoma de Madrid ha trabajado en temas de Derecho de Sociedades, contratos y Derecho de la Competencia. Ha Scritto dos Libros (Las condiciones generales de la contratacin e Inters sociale y derecho de suscripcin Preferente) y varias de decenas artculos y en trabajos Libros colectivos. Una lista de mis trabajos publicados se encuentra en dialnet. unirioja. es Ver todo mi perfil Con la tecnologa de Finanzas Blogger. Las Modernas A lo largo de la historia, la forma de manejar la economa y las Finanzas ha sufrido toda clase de cambios para adaptarse a las nuevas necesidades. Este tipo de TRANSFORMACIONES es especialmente Evidente en los ltimos 30 aos. Anteriormente, Las denominadas Finanzas tradicionales Eran bsicamente descriptivas, se estudiaban ms para entenderlas y explicarlas que para provocar un verdadero cambio o tomar decisiones. Las Finanzas Modernas, en cambio, tienen la finalidad de explicar fenmenos Financieros para disear las mejores estrategias para administrar empresas de todo tipo (la familia en este sentido puede ser como entendida Empresa). En la Actualidad, Las Finanzas han devenido settore un decisivo en la vida del pas y la sociedad. La ciencia ha comenzado un aplicarse en este Campo de la economa y cada vez hace ms hincapi en la importancia de la metodologa y el orden para llegar al xito Financiero. La tecnologa de la informacin, que las Telecomunicaciones Abarca (telfonos fijos, celulares, APARATOS de Radio transmisin) la calcolatore personale y el Internet, ha venido jugando un papel importante en el cambio Del Manejo de las Finanzas tanto a Como personali nivel globale. Es por eso que hablar de Finanzas Modernas en nuestro contexto es pensar en el manejo del dinero y sus Derivados en relacin con el mundo reale. A lo largo de este artculo presentaremos algunos de los trminos clave para comprender las Finanzas Modernas. Es importante tomar en cuenta que el punto cruciale para la vida econmica effettive es el Riesgo Financiero. El Riesgo Financiero est directamente relacionado con la incertidumbre que implica la incapacidad de predecir el comportamiento exacto de los procesos econmicos y Financieros. Come quindi, Las Finanzas modernas utilizan la Teora de la probabilidad y la estadstica para realizar clculos y Proyecciones un futuro. Entre los CONCEPTOS bsicos de las Finanzas Modernas Podemos mencionar: 1) Mercado Financiero. Se denominatore mercado financiero un establecimiento un virtuale en el que, como sucede en otro tipo de Mercados, se da Una relacin de compra-venta. En este Caso no se trata de comprar productos tangibili, sino de comprar bonos, acciones y sus Derivados. Las ganancias en el mercado financiero se obtienen al comprare un Prodotto (llmese accin, Fondo de deuda, bono, etctera) en un precio determinado y tratar de venderlo en un precio sindaco. 2) Opciones. En el mercado financiero existen opciones de compra y venta. Es que factible hayamos escuchado hablar de trminos como chiamata o put peccato entendre claramente a lo que se refieren. Para comprenderlas mejor, conviene hacer una Analoga con los productos reales que Compramos y los sistemas de Apartado. Se denominatore chiamare un Obtener el derecho (aunque no la obligacin) de adquirir un bono o accin. En este Caso se paga un cierto porcentaje del valore del Prodotto para apartarlo de suerte que se puede comprar o no, dependiendo de si se encuentra Una mejor opcin en el mercado. Se llama messo cuando se adquiere un Prodotto Financiero con la intencin de venderlo, reservndose el Derecho de no hacerlo. En este Caso se tiene la opcin de poder Vender, pero no se est Obligado un hacerlo. Este tipo de opciones se adquieren con base en predicciones sobre el comportamiento del Mercado Financiero. Si se cree que las acciones van a subir, se compra un invito para apartar el producto Deseado con un precio Fijo. Si se piensa que bajarn, lo que se acostumbra es comprare la opcin messo. 3) trend following. Otro trmino de Creciente Importancia en las Finanzas Modernas es el tendenza Esquema denominado seguente, se basa en la expresin anglosajona il trend è tuo amico, que quiere decir la tendencia es tu amiga. Este Esquema conside que el ALZA lleva a la ALZA y viceversa. Los inversionistas que siguen este Sistema tratan de adaptarse a la tendencia de los Mercados para ir con la corriente y Obtener las mejores ganancias tanto a la ALZA como a la baja. 191De qu nos Sirve conocer las Finanzas Modernas Conocer los elementos ms Importanti en las Finanzas Modernas nos permite estar Al DA con las Tendencias econmicas y poder participar activamente en las Finanzas. Es necesario recordar que la informacin es poder, por lo que siempre es conveniente conocer los CONCEPTOS actuales en trminos Financieros. Es Tambin Importante tomar en cuenta que las Finanzas Modernas, Como Hemos Visto, dependen en gran medida de las tecnologas en desarrollo, es importante mantenerse Al DA con los nuevos y Inventos Desarrollos en el Campo de la informtica y las Telecomunicaciones. Un SI deseamos invertir acudiendo un expertos en los que confiamos nuestras Finanzas, es sumamente Importanti entendre la terminologa que utilizan y sciabola porqu recurren un tal quale o Estrategia. En las Finanzas Modernas es necesario Tomar unilaterali activa en las decisiones. La informacin del artculo se basa en las siguientes fuentes de informacin: Aguer, Mario y Manuel Ahijado (Editores) Diccionario de economa generale y empresa. Madrid: Pirmide, 2003. sbado, 2 de julio de 2011 Teorema di Modigliani-Miller El Teorema di Modigliani-Miller (Llamado come por Franco Modigliani y Merton Miller) es parte esencial del pensamiento acadmico moderno sobre la estructura de capitale de la empresa. El Teorema afirma que el valor de una compaa no se ve afectado por la forma en que sta es financiada en ausencia de impuestos, Costes de Quiebra y en la asimetras informacin de los agentes. Oponindose Al Punto de vista tradicional, el Teorema establece que es indiferente que la empresa logré el capitale necesario para su Funcionamiento acudiendo un sus accionistas o emitiendo deuda. Tambin es indiferente la poltica de dividendos. Proposiciones del Teorema di Modigliani-Miller en el caso de que no haya impuestos Consideremos dos Empresas en todo excepto idnticas en su estructura Financiera. La primera (Empresa U) non est apalancada es decir, SE FINANZIA nicamente por las aportaciones de los accionistas. La otra Sociedad (Empresa L) est apalancada SE FINANZIA en parte con acciones y en parte con deuda. El Teorema di Modigliani-Miller afirma que el valor de las dos compaas es el mismo: donde VU es el valor de la empresa peccato apalancamiento precio de compra de todas las acciones de la empresa, y VL es el valor de una empresa con apalancamiento precio de compra de todas las acciones de la empresa ms todas sus deudas. El Teorema se basa en el siguiente razonamiento: supongamos que un Inversor est indeciso entre invertir Una determinada cantidad de dinero en la empresa U o en la empresa L. Ser indiferente para l comprare acciones de la empresa apalancada L o comprare acciones de la empresa U y simultanemente pedir prestado en la misma proporcin que la empresa L lo hace. El rendimiento de Inversiones ambas ser el mismo. Por lo tanto il prezzo de las acciones de L debe ser el mismo que el de las acciones de U menos el dinero que el Inversor B PIDI prestado, que coincidono con el valor de la deuda de L. El razonamiento para ser cierto Necesita una serie de fuertes supuestos. Se asume Que el coste de pedir prestado dinero por el Inversor coincidono con el de la empresa, lo que es cierto slo si no hay asimetra en la que informacin reciben los agentes y los mercados SI Financieros figlio eficientes. R S es el coste del capitale de la empresa.